가계의 금융자본 공급 방식1

학습 목표

본 섹션의 끝부분에서는 다음을 수행할 수 있다.

저축자, 은행 및 대출자 간의 관계 표시

채권수익률계산

채권, 주식, 뮤추얼 펀드, 자산 대비

수익과 위험 사이의 절충점에 대해 설명

기업들이 자금을 조달하는 방식을 선호하는 것은 금융시장의 절반에 불과하다. 나머지 절반은 자금을 공급하는 가구와 개인이 원하는 것이고, 그들이 이용할 수 있는 선택들을 어떻게 인지하는 것이다. 이제 우리 논의의 초점은 금융자본시장의 수요측면에서 그 시장의 공급측면으로 옮겨간다. 가계가 이용할 수 있는 저축 메커니즘은 몇 가지 범주로 나눌 수 있다: 은행 계좌 예금, 채권, 주식, 자금 시장 뮤추얼 펀드, 주식 및 채권 뮤추얼 펀드, 그리고 주택과 금 보유와 같은 유형 자산이다. 이러한 투자는 각각 (1) 지급될 기대수익률, (2) 수익률이 예상보다 훨씬 낮거나 높을 위험, (3) 현금이나 금융자산을 재화나 용역으로 얼마나 쉽게 교환할 수 있는지를 나타내는 투자의 유동성 등 세 가지 요인에 의해 분석될 필요가 있다. 우리는 아래 절에서 이러한 각각의 투자에 대해 논의하면서 이 분석을 할 것이다. 그러나 우선 기대수익률과 위험률, 실제 수익률의 차이를 파악할 필요가 있다.

기대수익률, 위험률 및 실제수익률

기대수익률은 향후 이자지급, 시세차익, 수익성 증대 등 투자자에게 프로젝트나 투자가 얼마나 돌아갈 것으로 예상되는지를 의미한다. 이것은 보통 일정 기간 동안의 평균 수익률이며, 보통 몇 년 또는 심지어 몇 십 년의 수익률이다. 리스크는 프로젝트 수익성의 불확실성을 측정한다. 디폴트 리스크, 금리 리스크 등 몇 가지 유형의 리스크가 있다. 채무불이행 위험은 이름에서 알 수 있듯이 차입자가 채권을 갚지 못할 위험이다. 금리위험이란 시장금리가 갑자기 오르기 직전 6% 금리로 장기채권을 살 수 있는 위험성이기 때문에 기다렸더라면 9%를 지급하는 비슷한 채권을 얻을 수 있었을 것이다. 고위험 투자는 광범위한 잠재적 보상이 상당히 가능성이 높은 투자다. 저위험 투자는 실제 수익률이 매년 예상 수익률에 상당히 근접할 것이다. 고위험 투자는 실제 수익률이 몇 개월 또는 몇 년 후 예상 수익률보다 훨씬 높고 다른 달 또는 몇 년 후에는 훨씬 낮은 수익을 갖게 될 것이다. 실제 수익률은 일정 기간이 종료될 때 투자에서 지급되는 자본 이득과 이자를 포함하여 총 수익률을 말한다.

은행 계좌

중개인은 다른 두 당사자 사이에 서 있는 사람이다. 예를 들어, 다른 두 사람 사이의 소개팅을 주선하는 사람은 한 종류의 중개자다. 금융자본시장에서 은행은 금융중개업자의 예로서, 즉 은행에 자금을 예치하는 저축자와 그 은행에서 대출을 받는 차입자 사이에서 운영되는 기관이다. 은행이 금융 중개자 역할을 할 때, 소개팅 중인 커플의 상황과 달리, 저축자와 차용자는 결코 만나지 않는다. 사실 은행에 예치한 자와 은행에서 빌린 자 사이를 직접 연결하는 것조차 불가능한데, 예치된 자금은 모두 하나의 큰 풀로 끝나고 대출되기 때문이다.

그림 1은 은행으로 예금이 흘러들어 대출이 빠져나간 뒤 다시 은행으로 흘러들어오는 대출금 상환과 원금 상환에 대한 은행들의 입장을 나타낸 것이다.

그림은 저축자, 은행, 대출자 사이의 순환거래를 보여준다. 저축자들은 은행에 예금을 주고 은행은 인출과 이자 지불을 제공한다. 대출자는 은행에 대출금 상환과 이자 지급을 해주고 은행은 대출을 해준다.

그림 1. 금융 중개자로서의 은행. 은행은 저축자와 대출자 사이에 있기 때문에 금융 중개업자다. 저축자들은 은행에 예금을 넣고 나서 이자 지급을 받고 돈을 인출한다. 대출자들은 은행에서 대출을 받고, 대출금을 이자로 상환한다.

은행들은 다양한 필요를 충족시키기 위해 다양한 계좌를 제공한다. 당좌예금 계좌는 일반적으로 이자를 거의 지불하지 않거나 전혀 지불하지 않지만, 수표를 작성하거나 직불카드(즉, 신용카드와 같은 기능을 하는 카드)를 사용하여 쉽게 당신의 돈에 접근할 수 있도록 함으로써 거래를 용이하게 한다. 신용카드 회사). 보통 예금 계좌는 약간의 이자를 지불하지만, 그 돈을 받으려면 일반적으로 은행이나 자동 입출금기(또는 당신은 자금을 전자적으로 접속할 수 있다)로 여행해야 한다.

수표와 저축 계좌의 경계가 모호해진 것은 지난 몇 십 년 동안 많은 은행들이 당신이 일정 최소 금액을 계좌에 보관하면 저축 계좌와 유사한 이자율을 지불할 수 있는 당좌 예금 계좌를 제공하거나 반대로 매달 최소 몇 장의 수표를 쓸 수 있는 예금 계좌를 제공했기 때문이다.

은행에 저축을 하는 또 다른 방법은 예금증서(CD)를 사용하는 것이다. 흔히 CD라고 하는 것을 가지고, 당신은 보통 몇 달에서 몇 년 사이의 기간 동안 종종 수천 달러로 측정되는 일정 금액의 돈을 계좌에 입금하는 것에 동의한다. 그 대가로 은행은 일반 예금 계좌보다 더 높은 이자율을 지불하기로 동의한다. 할당된 시간 전에 돈을 인출할 수 있지만, CD 광고가 항상 경고하듯이, 조기 인출에 상당한 벌금이 부과된다는 것이다.

그림 2는 Bankrate.com이 보고한 바와 같이 1984년 이후 6개월, 1년, 5년짜리 CD에 대한 연간 이자율을 보여준다. 예금계좌에서 지급되는 금리는 보통 CD금리보다 조금 낮은데, 금융투자자들은 CD에 일정 기간 예금을 손대지 않고 그대로 두겠다고 약속해 일부 유동성을 포기하는 대가로 조금 더 높은 금리를 받아야 하기 때문이다.

그래프를 보면 1984년과 1986년 사이에 6개월, 1년, 5년짜리 CD의 금리가 9%를 넘어 가장 높았다. 오늘날, 그들은 각각 1.8% 미만의 이자율을 가지고 있다.

그림 2. 6개월, 1년, 5년 만기 예금 증서의 이자율. 예금 증서의 금리는 시간이 지나면서 변동되었다. 1980년대 초반의 고금리는 당시 미국의 물가상승률이 상대적으로 높았음을 보여준다. 금리는 경기 사이클에 따라 변동하며, 일반적으로 팽창 시에는 증가하고 불황기에는 감소한다. 대불황의 시작인 2008년 이후 CD 금리의 급격한 하락을 주목하라.

은행 계좌의 큰 장점은 금융 투자자들이 그들의 돈을 쉽게 이용할 수 있고 은행 계좌의 돈도 매우 안전하다는 것이다. 부분적으로, 이러한 안전성은 은행 계좌가 속옷 서랍에 있는 양말의 발가락에 몇 천 달러를 보관하는 것보다 더 많은 보안을 제공하기 때문에 발생한다. 또 연방예금보험공사(FDIC)는 일반인의 저축을 보호한다. 모든 은행은 법에 따라 예금 규모에 따라 FDIC에 수수료를 지불해야 한다. 그 후 은행이 파산하여 예금자에게 상환할 수 없다면, FDIC는 모든 고객이 25만 달러까지 예금을 돌려받을 것을 보증한다.

은행 계좌의 결론은 다음과 같다: 낮은 위험은 수익률은 낮지만 높은 유동성을 의미한다.

본즈

채권을 사는 투자자는 수익률을 기대하고 있다. 그러나 채권은 차입자의 위험도에 따라 수익률이 다르다. 금리는 항상 세 가지 요소로 나눌 수 있다(희소성의 세계에서의 선택에서 설명했듯이), 소비지연에 대한 보상, 전반적인 물가수준의 인플레 상승에 대한 조정, 차입자의 위험성을 고려하는 위험 프리미엄).

미국 정부는 극히 안전한 차입자로 간주되기 때문에 미국 정부가 재무부 채권을 발행할 때 상대적으로 낮은 이자율을 지불할 수 있다. 순전히 규모 탓인지, 아니면 시간이 지나도 꾸준히 이익을 챙겼기 때문에 안전한 차입자로 보이는 기업들은 여전히 미국 정부보다 높은 금리를 지불할 것이다. 아직 성장 중이거나 사업이 흔들리는 것 같아 더 위험한 차주로 보이는 기업들은 채권을 발행할 때 가장 높은 금리를 지불할 것이다. 상대적으로 채무불이행 가능성이 높은 채권을 보상하기 위해 높은 금리를 제공하는 채권을 고수익채권 또는 정크본드라고 한다. 터너 방송과 마이크로소프트를 포함한 오늘날의 유명 회사들 중 상당수가 성장하기 시작한 1980년대에 정크 채권을 발행했다.

재무부 채권에 대해 알아보려면 이 웹사이트를 방문하십시오.

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미국 정부나 대기업이 발행하는 채권은 상대적으로 위험성이 낮아 보일 수 있는데, 결국 채권 발행자는 시간에 따라 일정 금액을 지급하기로 약속했고, 드물게 파산하는 경우를 제외하고는 이러한 지급이 이루어질 것이다. 회사채 발행자가 채권 보유자에게 빚진 대금을 갚지 못하면 채권 보유자는 회사가 파산선고를 하고 자산을 매각하고 최대한 갚도록 요구할 수 있다. 정크본드의 경우에도 소수의 기업이 파산하여 돈을 내지 않아도 모두 파산할 가능성이 없기 때문에 현명한 투자자는 다양한 기업으로부터 채권을 구입함으로써 위험을 줄일 수 있다.

우리가 전에 언급했듯이, 채권은 이자율위험을 안고 있다. 예를 들어, 당신이 연 8%의 이자를 지불하는 10년 만기 채권을 사기로 결정했다고 상상해 보라.

채권을 사자마자 채권의 금리가 올라 현재 비슷한 기업들이 연 12%의 금리를 내고 있다. 지금 채권을 사는 사람은 누구나 연 120달러의 연납금을 받을 수 있지만, 채권이 8%의 금리로 발행된 이후 1,000달러를 묶고 연 80달러의 납입금만 받는다. 의미 있는 기회비용의 관점에서, 당신은 당신이 받을 수 있었던 더 높은 지급액을 놓치고 있다. 나아가, 향후 지불에 대해 지금 지불할 의향이 있어야 할 금액을 계산할 수 있다. 미래 지급액에 현재 할인된 값을 적용하려면 미래에 일정 금액과 같도록 현재 필요한 값을 결정하십시오. 이 계산은 이자율을 필요로 할 것이다. 예를 들어 금리가 25%라면 지금부터 1년에 125달러를 지불하면 100달러의 현재 할인액이 나온다. 즉, 현재 100달러를 가져가고 미래에 125달러를 가질 수 있다. (이는 현재 할인 가치에 대한 부록에서 자세히 설명된다.)

재정적인 측면에서 볼 때, 채권은 여러 부분으로 되어 있다. 채권은 기본적으로 자본(돈)을 대가로 투자자에게 주는 빚진 채권이다. 그 채권은 액면가치가 있다. 차입자가 만기일에 투자자에게 지불하기로 합의한 금액이다. 채권은 쿠폰금리나 이자율이 있는데, 보통 반기마다 다르지만 1년 내내 다른 시간에 지불할 수 있다.(본드는 이자를 받기 위해 은행에 잘라서 제출하는 쿠폰이 있는 종이문서였다.) 채권은 차입자가 액면가뿐만 아니라 마지막 이자 지급을 상환할 만기일이 있다. 채권의 액면가, 금리, 만기일, 시장금리를 합치면 매수자가 채권의 현재가치를 계산할 수 있는데, 이는 매수자가 주어진 채권에 대해 기꺼이 지불할 의향이 가장 큰 것이다. 이것은 액면값과 같을 수도 있고 아닐 수도 있다.

채권의 수익률은 채권의 수익률을 측정하는데, 시간이 지남에 따라 채권의 상환이 예상된다. 채권은 발행될 때뿐만 아니라 평생 동안 사고팔기도 한다. 몇 년째 이어온 채권을 살 때 투자자들은 채권에 인쇄된 금리가 새 채권에 대해서도 채권 수익률과 같지 않은 경우가 많다는 것을 알아야 한다. 다음 Work It Out 기능을 읽고 이 문제가 어떻게 발생하는지 확인하십시오.

채권수익률 계산

쿠폰 비율이 8%인 1,000달러짜리 채권을 구입하셨습니다. 수익률 또는 수익률을 계산하려면 다음 단계를 따르십시오.

다음과 같이 가정한다.

채권의 위험을 고려하라. 만약 이 채권에 위험이 없다면, 채권이 발행될 때 1,000달러에 팔리고 만기일까지 구매자에게 매년 80달러를 지불하면, 그 때 최종 이자 지급이 되고 원래 1,000달러가 상환된다고 가정해도 무방할 것이다. 자, 시간이 지남에 따라 경제에 만연한 이자율이 12%까지 오르고 이 채권의 만기가 이제 1년밖에 남지 않았다고 가정해보자. 이것은 투자자가 아마도 12%를 지불하는 또 다른 채권을 찾을 수 있기 때문에 그 채권을 매력적이지 않은 투자자로 만든다. 투자자가 8%의 채권을 사도록 유도하기 위해 채권 판매자는 액면가 1,000달러 이하로 가격을 낮추기로 했다.

채권의 금리가 시장금리보다 낮을 때 채권의 가격을 계산한다. 채권의 발행자가 작년에 최종 이자 지급을 한 후 원래의 1,000달러도 상환할 것이기 때문에 지금부터 1년 후의 채권으로부터의 예상 지급액은 1,080달러다. 현재 금리가 12%라는 점을 감안하면 964달러를 대체투자에 투자해 지금부터 연간 1,080달러를 받을 수 있다는 것을 알 수 있다.

따라서 당신은 원래 1,000달러짜리 채권에 대해 964달러 이상을 지불하지 않을 것이다.

투자자가 1,000달러의 액면가 외에 작년 이자 지불에 대해 80달러를 받는 것을 고려해보라. 채권의 수익률은 다음과 같다.

수익률, 즉 총수익률은 이자지급과 더불어 자본이득을 의미한다. 8%의 이자율이나 쿠폰 금리는 변하지 않았다는 점에 유의한다. 금리가 오르면 기존에 더 낮은 금리로 발행한 채권이 액면가 이하로 팔린다. 반대로 금리가 떨어지면 기존에 더 높은 금리로 발행한 채권이 액면가 이상으로 팔린다.

그림 3은 두 종류의 채권에 대한 채권 수익률을 보여준다: 10년 만기 재무부 채권(공식적으로 주라고 불림)과 그러한 등급을 발행하는 독립 회사인 무디스에 의해 상대적으로 안전한 대출자로서 AAA 등급을 부여받은 기업들이 발행한 회사채. 회사채는 더 높은 금리를 지불하지만, 기업이 연방정부보다 더 위험한 대출자이기 때문에, 이율은 함께 오르고 내리는 경향이 있다. 보통 국고채는 은행계좌보다 더 많이 지불하고 회사채는 국고채보다 더 높은 이자율을 지불한다.

그래프의 두 선은 회사채와 10년 만기 미국 국채의 이자율을 보여준다.